Mitä islamilainen rahoitus on? Sopimukset, tuotto ja riski

Islamilainen rahoitus kattaa palvelut, jotka on järjestetty islamilaisten oikeudellisten ja eettisten periaatteiden mukaan. Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) kuvaamassa järjestelmässä lainasta ei peritä eikä makseta korkoa. Kauppaa, laitteita ja yrityksiä voidaan rahoittaa esimerkiksi osto- ja myyntisopimuksilla, vuokrauksella tai osallistumalla liiketoimintaan. Rahoittaja voi saada myyntikatteen, vuokraa tai osan toteutuneesta voitosta. Jokainen sopimus antaa osapuolille erilaisia oikeuksia ja jakaa riskit omalla tavallaan.

Otetaan esimerkiksi pieni työpaja, joka tarvitsee pakkauskoneen. Pankki voi ostaa koneen ja myydä sen työpajalle, vuokrata sen tai sijoittaa pääomaa yritykseen, joka käyttää konetta. Sama kone voi päätyä työpajaan kaikissa kolmessa tapauksessa. Asiakirjoista ilmenee, onko työpaja velkaa kauppahinnan, maksaako se käyttöoikeudesta vai jakaako se liiketoiminnan tulosta pääoman antajan kanssa.

Mitkä periaatteet vaikuttavat islamilaisen rahoituksen sopimuksiin?

IMF:n islamilaista pankkitoimintaa käsittelevä asiakirja nostaa esiin kolme toistuvaa käsitettä. Riba kattaa tässä kehyksessä lainasta maksetun tai saadun koron. Gharar tarkoittaa liiallista epävarmuutta siitä, mistä osapuolet sopivat. Maysir liittyy rahapelaamiseen. Asiakirja käsittelee myös rajoituksia, jotka koskevat kiellettyinä pidettyjen toimintojen rahoitusta. Halalia käsittelevä artikkeli selittää, mitä sallittu tarkoittaa muissa yhteyksissä.

Työpaja saattaa myydä odotettua vähemmän tavaraa. Se on tavanomaista liiketoiminnan epävarmuutta. Jos kauppakirja jättää avoimeksi koneen ominaisuudet, toimitusehdot tai hinnan määrittämisen, epävarmuus koskee itse sopimusta. Vuokrasopimus voi määrätä selvät maksupäivät, mutta vuokralainen voi silti lopettaa maksamisen. Ero epäselvien ehtojen ja ennakoimattoman tuloksen välillä auttaa ymmärtämään, miksi riskejä on hallittava myös islamilaisessa rahoituksessa.

Englannin keskuspankin johdanto islamilaiseen rahoitukseen käsittelee palveluja arkisista tileistä asunnon rahoitukseen. Se näyttää, miten kauppa ja osallistuminen liiketoimintaan voivat tuottaa tuloa. Kauppahinta on vastike omistuksesta ja vuokra käyttöoikeudesta. Sijoituksesta tehtävä maksu perustuu sijoitussopimuksen antamiin oikeuksiin. Alla käytetään kuvitteellisia rahayksiköitä. Summat kuvaavat velvoitteita, eivätkä esimerkit sisällä veroja, kuluja tai tuotteittain vaihtelevia ehtoja.

Murabahassa kerrotaan hankintahinta ja myyntikate

Yksinkertaisessa murabaha-kaupassa rahoittaja ostaa ensin yksilöidyn hyödykkeen. Rahoittaja myy sen asiakkaalle ja ilmoittaa hankintahinnan sekä sovitun hinnanlisän. Malesian keskuspankin murabahaa koskeva asiakirja kuvaa myyntiä ja käsittelee omistusta ja hallintaa ennen jälleenmyyntiä. Esimerkissä kone ostetaan 10 000 yksiköllä ja myydään 12 000 yksiköllä. Hinta koostuu 10 000 yksikön hankintahinnasta ja 2 000 yksikön katteesta. Kahdellatoista 1 000 yksikön erällä maksetaan koko sovittu hinta.

Rahoittajan riski muuttuu kaupan edetessä. Kun rahoittaja ostaa koneen ja pitää sitä hallussaan, se kantaa omistukseen liittyvän riskin. Myynnin ja toimituksen jälkeen maksamaton hinta on saatava. Rahoittajan riskinä on silloin, ettei ostaja maksa. IMF:n vuoden 2019 rahoitusjärjestelmän vakavaraisuusindikaattorien oppaan luku 7 kuvaa siirtymää omaisuuden hintariskistä ostajan luottoriskiin. Jos kone tuottaa paljon voittoa, hinta on edelleen 12 000 yksikköä. Vaikka kone ei tuottaisi voittoa lainkaan, ostaja on edelleen velvollinen maksamaan sovitun hinnan.

Eri asiakirjoista selviävät eri asiat. Ensimmäisen oston tosite kertoo, mitä hankittiin ja millä hinnalla. Jälleenmyyntisopimus nimeää ostajan ja kertoo myyntihinnan. Maksusuunnitelma osoittaa, milloin kukin erä erääntyy. Britannian kiinteistörekisterin opas islamilaiseen rahoitukseen kuvaa vastaavaa järjestystä kiinteistökaupassa Englannissa ja Walesissa. Siihen liittyy erien maksamista turvaava vakuusoikeus. Rekisteröinnin yksityiskohdat kuuluvat paikalliseen järjestelmään.

Ijara erottaa käyttöoikeuden omistuksesta

Yksinkertaisessa ijara-vuokrauksessa rahoittaja omistaa koneen ja vuokraa työpajalle oikeuden käyttää sitä sovitun ajan. Jos vuokra on 500 yksikköä kuukaudessa 24 kuukauden ajan, maksuja kertyy myös 12 000 yksikköä. Kaupassa summa on ostajan velkana oleva hinta. Vuokrauksessa summa muodostuu käytöstä maksettavista vuokrista koko ajalta. Omistuksen mahdollinen siirto vuokra-ajan päättyessä riippuu erillisestä luovutusjärjestelystä.

Maailmanpankin katsaus islamilaiseen infrastruktuurirahoitukseen määrittelee omaisuuden käyttöoikeuden vuokrauksen kohteeksi. Kuvatussa mallissa omistamisen riskit kuuluvat vuokranantajalle. Omistajalla ja käyttäjällä voi olla eri velvollisuuksia. Käyttäjä saattaa vastata väärän käytön aiheuttamasta vahingosta. Omistamiseen liittyvät velvoitteet jäävät tavallisessa mallissa vuokranantajalle. Vuokranantajalla on lisäksi luottoriski, jos vuokra jää maksamatta.

Työpaja voi verrata koneen rikkoutumista koskevaa ehtoa vuokran viivästymistä koskevaan ehtoon. Molemmat tapahtumat voivat katkaista odotetun rahavirran, mutta vastuut voivat olla erilaisia. Huoltoa, vahinkoa, käyttöä ja vuokrauksen päättämistä koskevat ehdot auttavat erottamaan vastuut. Jos tarkoituksena on siirtää kone vuokralaisen omistukseen, siirtoa koskevat asiakirjat kertovat, milloin ja miten näin tehdään.

Sama maksettava summa ei yksin riitä vertaamaan näitä kahta esimerkkiä. Kaupan maksusuunnitelmasta näkee, milloin hinta on maksettu kokonaan. Vuokrasopimuksesta taas selviää, milloin käyttöoikeus päättyy. Jos omistus jää vuokranantajalle, vuokrat eivät itsessään anna työpajalle omistusoikeutta. Ero näkyy siinä, mitä kumpikin osapuoli voi tehdä koneella sopimuskauden lopussa.

Mudaraba jakaa toteutuneen voiton sovitussa suhteessa

Mudaraba-sopimuksessa toinen osapuoli antaa pääoman ja toinen johtaa liiketoimintaa. He sopivat, miten oikeasti saatu voitto jaetaan. IMF:n mukaan tavallisen rahallisen tappion kantaa pääoman antaja. Vastuu voi muuttua, jos tappio johtuu toiminnan johtajan väärinkäytöksestä, huolimattomuudesta tai sopimusrikkomuksesta. Jos jaettavaa voittoa ei ole, johtaja ei yleensä saa osuutta voitosta. Musharaka-järjestelyssä roolit eroavat tästä, koska kumppanit antavat pääomaa.

Oletetaan, että rahoittaja sijoittaa 10 000 yksikköä ja toinen osapuoli johtaa työpajaa. Sopimuksen mukaan pääoman antaja saa 60 prosenttia toteutuneesta voitosta ja johtaja 40 prosenttia. Jos voittoa on 2 000 yksikköä, osuudet ovat 1 200 ja 800. Jos syntyy sen sijaan 2 000 yksikön tavallinen tappio ilman väärinkäytöstä, huolimattomuutta tai sopimusrikkomusta, pääoma pienenee 2 000 yksiköllä. Voittoa ei jaeta. Suhde 60–40 koskee voittoa. Sen soveltaminen tavalliseen tappioon muuttaisi sopimuksen merkitystä.

Todellisesta voitosta saatava osuus eroaa tuotosta, joka luvataan kiinteänä osuutena alkuperäisestä pääomasta. Jakosuhde voi olla tiedossa ennen ensimmäistä myyntiä. Maksettava määrä riippuu siitä, mitä liiketoiminnassa tapahtuu ja miten jaettavissa oleva voitto lasketaan. Mudaraba-sopimus määrittelee siksi toiminnan, johtajan valtuudet ja voiton laskentaperusteen.

Esimerkin tappiollisessa tilanteessa 10 000 yksikön alkupääomasta jää jäljelle 8 000 yksikköä, jos muita eriä ei ole. Voittoa tuottavassa tilanteessa suhdeluvut 60 ja 40 kohdistuvat 2 000 yksikön voittoon. Ne eivät kohdistu 10 000 yksikön alkuperäiseen sijoitukseen. Erottamalla alkupääoman ja tuloksen voi lukea sopimuksesta, onko mainittu prosentti osuus voitosta vai luku, jonka perusteella luvataan maksu pääomalle.

Mitä oikeuksia sukuk-todistus edustaa?

Sukuk ovat todistuksia, joilla kerätään rahoitusta. Islamilaisten rahoituspalvelujen neuvoston vuoden 2025 vakausraportti kuvaa todistusten edustamia suhteellisia ja jakamattomia osuuksia yksittäisessä omaisuuserässä tai niiden kokonaisuudessa. Maksujen lähde riippuu omaisuudesta, oikeuksista ja sopimusasiakirjoista. Vuokraukseen perustuvassa liikkeeseenlaskussa vuokrat voivat kattaa määräajoin tehtävät maksut. Maksupäivien luettelo voi muistuttaa joukkovelkakirjan maksuaikataulua. Maksun takana oleva oikeus löytyy liikkeeseenlaskuasiakirjoista.

Britannian valtiovarainministeriön ilmoitus toisesta valtion sukuk-liikkeeseenlaskusta dokumentoi 500 miljoonan punnan liikkeeseenlaskun vuonna 2021. Siinä käytettiin ijara-rakennetta ja valtion toimistokiinteistöjen vuokratuloja. Maailmanpankki erottaa omaisuuteen perustuvan rakenteen ja rakenteen, jossa omaisuudesta saatava turva on suorempi. Ensimmäisessä maksu voi riippua pääosin maksuvelvollisen luottokelpoisuudesta. Jälkimmäisessä omaisuudella ja sitä koskevilla täytäntöönpanokelpoisilla oikeuksilla on suorempi merkitys varojen takaisin saamisessa. Rakennuksen nimi ei vielä kerro, kumpaa rakennetta käytetään.

Etsi kuvauksesta erikseen omaisuuserä ja maksuvelvollinen. Tarkista, kuka pitää oikeuksia hallussaan, miten niistä syntyy kassavirtaa ja keneen haltija voi kohdistaa vaatimuksen maksujen loppuessa. Rakennukseen liittyvän todistuksen riski voi kytkeytyä käyttäjän maksukykyyn, omaisuutta koskevien oikeuksien arvoon tai molempiin. Rakenteesta ilmenee, mitä haltija voi vaatia.

Miksi pankkitalletus ja sijoitustili ovat erilaisia?

Islamilainen pankki voi tarjota sekä maksamiseen tarkoitettuja tilejä että sijoitusjärjestelyjä. Englannin keskuspankki kuvaa käyttötilin, joka perustuu qard-sopimukseen. Asiakas lainaa pankille rahaa korotta ja voi käyttää tilin saldoa. Sijoitustilille siirretty raha saattaa riippua liiketoiminnan tai sijoitussalkun kehityksestä. Selvitä siksi, onko pankilla velvollisuus palauttaa saldo, miten mahdollinen tuotto lasketaan ja kuka kantaa sijoitustappion.

Paikallinen talletussuoja tekee eron näkyväksi. Malesian talletussuojalaitos PIDM kattaa jäsenpankkien ehdot täyttävät talletukset, mukaan lukien ehdot täyttävät islamilaiset talletukset. Sijoitustilit ja sijoitustuotteet kuuluvat poikkeuksiin. Tämä rajaus koskee Malesian järjestelmää. Suojan laajuus ilmenee tuoteluettelosta ja tilin ilmoitetusta asemasta. Sopimus puolestaan kertoo, miten varoja pidetään ja mistä tuotto syntyy.

Tuotteen nimi voi vihjata käyttötarkoitukseen. Päivittäisiin maksuihin varatulla saldolla ja sijoitukseen osoitetuilla varoilla on erilainen tehtävä. Toisesta maksetaan tavallisia menoja, kun taas toisen määrä voi muuttua sijoituksen tuloksen perusteella. Lahjoitus kuuluu omaan ryhmäänsä. Zakatin ja sadaqan opas kertoo velvoittavasta ja vapaaehtoisesta antamisesta. Lahjoituksella, talletuksella ja sijoitustulolla on kullakin oma käyttötarkoitus ja omat asiakirjat.

Jos samassa pankissa on sekä käyttötili että sijoitustili, niiden perusteella voi syntyä kaksi erilaista oikeutta. Käyttötilin ehdoista voi selvitä, milloin pankin on annettava saldo asiakkaan käyttöön. Sijoitustilin asiakirjoista puolestaan ilmenee, miten tulos ja mahdollinen tappio vaikuttavat tilin arvoon. Malesian järjestelmässä tiedot suojasta tarkistetaan erikseen kunkin tuotteen osalta. Se, että tili on nimetty islamilaiseksi, ei yksin määritä talletussuojan soveltumista.

Näin luet tuotteen nimen takana olevaa sopimusta

Aloita osapuolista, omaisuudesta tai toiminnasta ja tapahtumasta, joka käynnistää maksun. Työpajan esimerkissä kauppa synnyttää kauppahinnan, vuokra käytöstä maksettavan korvauksen ja mudaraba osuuden toteutuneesta voitosta. Arvopaperissa liikkeeseenlaskuasiakirjat ilmoittavat oikeudet ja maksuista vastuussa olevan osapuolen. Etsi sitten tieto siitä, kuka kantaa riskin, jos kone hajoaa, ostaja ei maksa tai liiketoiminta tuottaa tappiota.

Šariaa koskeva vaatimustenmukaisuuden arviointi ja julkinen valvonta tarkastelevat eri asioita. IFSB-31-standardi šariaa noudattavan hallinnon valvonnasta määrittelee valvonnan odotuksia ja ottaa huomioon paikallisten oikeudellisten ja institutionaalisten rakenteiden erot. Tuotearviointi koskee ehtoja ja todellista toimintaa. Sopimusten arvioinnin ja šaria-valvonnan opas selittää, miten maksamista, omistusta ja toimitusta koskevat kysymykset kirjataan. Tietojen julkistamiseen ja laitoksen valvontaan vaikuttavat toimivaltainen viranomainen ja sovellettavat säännöt. Fatwan merkitystä ja arvovaltaa käsittelevä opas selittää, miksi uskonnollisen kannanoton antaja ja asiayhteys ovat tärkeitä.

Jokainen maksu voidaan liittää velvoitteeseen, joka sen synnytti. Tietyn omaisuuden myynnistä saadulla katteella, vuokralla ja toteutuneen voiton osuudella on eri perusteet. Omaisuuden, maksun ja tappion seuraaminen asiakirjoissa tekee islamilaisen rahoituksen ja šariaa noudattavan pankkitoiminnan merkityksestä konkreettisen.

Laitosten lähteet ja liiketoimien asiakirjat

• IMF, Rahoitusvakaus maissa, joissa toimii islamilaisia pankkeja, periaatteet ja sopimukset liitteessä I.
• Englannin keskuspankki, Mitä islamilainen rahoitus on?, tili- ja rahoitusesimerkit.
• Bank Negara Malaysia, Murabaha, hankintahinta, kate ja omistus.
• IMF, Opas rahoitusjärjestelmän vakavaraisuusindikaattoreihin, riskien erot luvussa 7.
• Britannian kiinteistörekisteri, käytännön opas 69, kiinteistö Englannissa ja Walesissa.
• Maailmanpankki, islamilainen rahoitus ja omaisuuden uudelleenkäyttö, vuokra ja sukuk-rakenteet.
• IFSB, alan vakausraportti 2025, rahoitusvälineiden sanasto.
• Britannian valtiovarainministeriö, toinen valtion sukuk, vuoden 2021 liikkeeseenlasku ja vuokratulo.
• PIDM, talletussuoja Malesiassa, suojatut talletukset ja poikkeukset.
• IFSB-31, periaatteet šaria-vaatimusten noudattamisen valvonnalle.